تأثیر نوسان جریان نقدی بر ساختار سرمایه و استفاده از بدهی با سررسیدهای مختلف

توضیحات

تأثیر نوسان جریان نقدی بر ساختار سرمایه و استفاده از بدهی با سررسیدهای مختلف

چکیده:

تحقیقات تجربی در زمینه درک رابطه بین ساختار سرمایه و نوسان جریان نقدی دارای نتایج غیرقطعی و غیرقاطع هستند. ما این رابطه را با استفاده از چندین ساختار از نوسان جریان نقدی یک شرکت و روش-های اقتصادی بررسی می¬کنیم که رابطه غیرخطی متغیرهای تناسبی را توجیه می¬کنند. جهت انجام پروژه معماری به لینک مربوطه مراجعه کنید .

به طور کلی، شواهد به دست¬آمده توسط ما نشان می¬دهند که با ثابت بودن تمام عوامل دیگر، افزایش انحراف معیار از میانگین نوسان جریان نقدی سبب می¬شود که یک کاهش تقریباً 24 درصدی در نسبت بدهی بلند مدت، یک کاهش 26 درصدی در احتمال بدهی جاری در طول 10 سال تا تاریخ سررسید و یک افزایش 39 درصدی را در احتمال بدهی کوتاه مدت و بلند مدت جاری نشان می¬دهند.

مقدمه:

علی رغم تحقیقات نظری مربوط به رابطه بین نوسان جریان نقدی و استفاده از بدهی یک شرکت، شواهد تجربی اندکی وجود دارد. برای مثال، فرانک و گویال (2009) بیست و پنج متغیر توضیحی استفاده شده در مطالعات پیشین را بررسی کردند و شش عاملی که ساختار سرمایه یک شرکت را به طور معتبر شرح می¬دهند، یافتند، اما مشاهده ننمودند که نوسان به طور توانمند ساختار سرمایه را شرح دهد.

لیری و رابرتز (2005) و آنتونیو و همکاران (2008) نیز مشاهده ننمودند که نوسان در شرح دادن ساختار سرمایه اهمیت داشته باشد. در یک بررسی بدوی از شرکت¬های بین¬المللی، راجان و زینگالس (1995) ، نوسان را به عنوان یک متغیر مستقل شامل ننمودند. همچنین، لیری و رابرتز (2005) و کایهان و تیتمان (2007) نوسان را در مطالعات خود شامل ننمودند.

پیش¬تر، کیم و سورنسن (1986) یک رابطه مثبت را بین نوسان و اهرم مالی یافتند، در حالی که بردلی و همکاران (1984) و فرند و لانگ (1988) یک رابطه منفی را یافتند. ما در این مقاله، رابطه بین نوسان جریان نقدی و هم ساختار سرمایه یک شرکت و استفاده از بدهی در سررسیدهای مختلف را مجدداً بررسی می¬نماییم.

متغیر مورد نظر ما در این مطالعه، نوسان جریان نقدی است. ما برای ساختاربندی مقیاس¬های نوسان خود، مقیاس¬های مورد استفاده در تحقیقات پیشین را شناسایی می¬کنیم و آن دسته از مطالعاتی را می¬یابیم که از انواعی از مقیاس¬ها استفاده کرده¬اند. به دلیل نبود یکنواختی، چندین انتخاب انجام می¬دهیم. در ابتدا، جریان نقدی را هم به عنوان درآمد عملیاتی قبل از استهلاک و هم به عنوان سود عملیاتی مبتنی بر نقدی که توسط بال و همکاران (2015) تعریف شد، تعریف می¬کنیم.